Secondary menu

Рынки на пороге очередной летней встряски

forex-the-economist-05082013.gif

Берегитесь августовских ид! В Европt август у многих ассоциируется с каникулами, отпуском и выходными днями, увы, почему-то именно в этом месяце так часто случаются финансовые кризисы. Европейский механизм обменных курсов развалился в августе 1993 года. Россия девальвировала рубль и объявила дефолт по своим долгам в августе 1998 года. О кредитном кризисе впервые заговорили в августе 2007 года. А фондовые рынки опасно накренились в августе 2011 года, когда Америка потеряла наивысший кредитный рейтинг, а Еврозона погрузилась в пучину кризиса. Простое совпадение? Отчасти. Резким ценовым движениям в августе можно найти логическое объяснение. Европейцы устремляются на пляжи, прочь из душных мегаполисов. Даже американцы, которые жить не могут без своих офисов, время от времени берут выходные.

Трейдерам и активным инвесторам, например управляющим хеджевыми фондами, хочется закрыть свои самые рискованные позиции и зафиксировать прибыли. Присматривать биржевой деятельностью банков остаются младшие дилеры, с четкими инструкциями не делать резких движений в отсутствие босса. Таким образом, мы получаем рынок со скудной ликвидностью, не способный поглотить продажи в случае плохих вестей. Подтвердит ли август в этом году свою печальную репутацию? Не исключено. Возможно, кто-то подумает, что рынок уже трясло в конце мая и в начале июня, когда инвесторы привыкали к мысли о том, что ФРС серьезно подумывает о сокращени своей программы покупки активов.

Результаты исследования, проведенного ФРС, показали, что 93% инвесторов ожидают такого сокращения в конце года, и оно уже полностью учтено в ценах. Угроза охлаждения китайской экономики тоже далеко не нова. Исследование, проведенное банком Bank of America Merrill Lynch (BAML) среди фондовых управляющих, показало, что число настроенных на снижение на 65% выше числа тех, кто ждет роста. Еще в декабре примерно такое же соотношение складывалось в пользу оптимистов.

Однако инвесторы слишком самонадеяны в своих прогнозах по росту мировой экономики. По данным BAML, 52% фондовых управляющих ожидает увеличения темпов роста в течение ближайших двенадцати месяцев. Это идет вразрез с общей тональностью прогнозов среди экономистов, которые массово пересматривают свои ожидания в сторону понижения. На фоне такого оптимизма появляется излишний интерес к рисковым активам.

Пятьдесят два процента опрошенных отметили перекос своих позиций в сторону акций. Таким образом, одной из причин августовской встряски может стать запоздалая тревога о перспективах мировой экономики. За год, закончившийся в марте, темпы роста номинального ВВП в Америке, крупнейшей экономике мира, составили всего 3.3%. По данным Лейси Ханта из консалтинговой компании Hoisington Investment Management, это самые низкие темпы годовой экспансии с 1948 года.

Базовая инфляция, измеренная при помощи индекса расходов на потребление в частном секторе, упала к полувековым минимумам. Вялый рост на фоне низкой инфляции обычно считаются неплохой комбинацией для рынка государственных облигаций, но сейчас там во всю идут распродажи. Исследование BAML показало, что 55% инвесторов имеют незначительные вложения на рынке облигаций. Нетрудно представить, что при появлении негативных экономических новостей нас ждет массовое бегство из акций назад, в облигации.

Другая угроза исходит от Европы. Экономическая статистка немного улучшилась. Последний индекс деловой активности менеджеров по закупкам в Еврозоне указывает на рост - впервые с января 2012 года. Однако европейским политикам до сих пор так и не удалось найти долгосрочное решение проблем, терзающих регион; банки все еще слабы. Все с замиранием сердца ждут сентября - точнее сказать, немецких выборов, намеченных на сентябрь.

Возможно после них у европейских лидеров появится возможность провести хоть какие-нибудь реформы. Но и тут нас на каждом углу подстерегают неприятные сюрпризы. Премьер министр Испании оказался замешанным в скандале. Коалиционные правительства Португалии и Испании рискуют развалиться на части. Сильвио Берлускони, бывший одиозный Премьер министр Италии, может оказаться навсегда изгнанным из мира политики, если будет доказана его вина в налоговых махинациях.

Главная проблема для инвесторв заключается в том, что невероятными усилиями Центральные банки смогли стабилизировать финансовую ситуацию, устранив на время вероятность развала еврозоны, и предотвратив депрессию в стиле 1930-х годов. Но они так и не смогли добиться от экономик здорового роста, который, как правило, следует за рецессией; да и долговое бремя осталось таким же неподъемным, как и в разгар кризиса, в 2007-08 годы.

На самом деле, финансовые рынки могут просто не пережить возврат к нормальной политике. По словам Бена Инкера из управляющей компании GMO, сегодняшние оценки имеют смысл только в контексте ожидаемых низких ставок (краткосрочных). Уберите это ожидание и начнется глобальное падение практически на всех рынках. Отрезвляющая мысль, подумайте об этом в отпуске.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Economist

Популярное содержимое


Main menu

feed_item | by Dr. Radut



The foreign exchange market is a global decentralized or over-the-counter market for the trading of currencies. This market determines foreign exchange rates for every currency. It includes all aspects of buying, selling and exchanging currencies at current or determined prices.