Еврозона: все течет, ничего не меняется
Техника и ничего кроме техники…
Ранее мы уже подчеркивали вероятность того, что рост ВВП Еврозоны в первом квартале может стать поводом для оптимизма, поскольку относительно благоприятные погодные условия положительным образом повлияли на строительный сектор. На деле, рост ВВП оказался слабее ожиданий, поскольку рост в квартальном исчислении составил всего 0.2% вместо нашего основного прогноза 0.3%. Тем не менее этот неприятный сюрприз связан в основном с "техническими факторами". В Нидерландах ВВП пережил головокружительное падение на 1.4% в квартальном исчислении (что, само по себе, уже может объяснить, почему показатель вышел ниже нашего прогноза). Во многих странах негативное влияние чрезвычайно мягких зимних условий на горнодобывающую промышленность и деятельность в отрасли добычи ископаемых превзошло положительные последствия для активности в строительном секторе. Согласно нашим подсчетам, спад в одном только горнодобывающем секторе (-7.7% в период с января по март) обусловил сокращение ВВП на на 0.1-0.2%%. Такое техническое объяснение прекрасно укладывается в рамки данных исследования, которые продолжают указывать на текущее, пусть и умеренное, восстановление экономической активности. По этой причине, мы не видим повода для изменения наших оценок на весь год, поскольку мы рассчитываем на восстановление во втором квартале после слабых показателей в первом квартале.
Или кое-что еще?
Между тем, эти технические факторы, по всей видимости, также не обошли стороной и показатели инфляции, хотя здесь, очевидно, есть куда больше поводов для беспокойства. После выхода на этой неделе немецкой статистики, общая инфляция Еврозоны снова упала до 0.5% в мае. Настолько низкий уровень инфляции отчасти может быть связан с падением цен на продукты питания и энергоносители, которые ( в частности, продукты питания) оказались под влиянием непривычно теплой погоды в первые четыре месяца 2014 года. Вместе с тем, наш "супербазовый" показатель текущей инфляции (который считается менее восприимчивым к временной волатильности в ценах, связанных с поставкой) также продемонстрировал снижениев последние месяцы, а его краткосрочная динамика не сулит ничего хорошего. Нельзя исключать вероятность того, что значение основной инфляции окажется ниже 0.5% в течение летних месяцев.
ЕЦБ вынуждают на крайние меры
Таким образом, в настоящий момент мы почти не сомневаемся в том, что ЕЦБ свалит на нас огромное количество политических решений и заявлений о намерениях, чтобы, по крайней мере, создать впечатление всеобъемлющего пакета мер. На наш взгляд, причина, по которой ЕЦБ так долго не принимал меры, проста: чиновники Центробанка прекрасно знают о том, что меры, которые они озвучат 5 июня, могут оказаться не слишком эффективными, но при этом повлечь за собой непредсказуемые последствия. Примет ли ЕЦБ также меры по увеличению ликвидности на денежном рынке (приостановка стерилизации SMP, снижение требований к резервам)? Для нас это главный вопрос, поскольку отрицательная ставка по депозитам без соответствующего увеличения ликвидности на денежном рынке, вероятно, будет неэффективной. Свежие (условные) LTRO, направленные на малые и средние предприятия, являются благоприятной мерой с точки зрения среднесрочной перспективы, но могут оказать не слишком большую поддержку в краткосрочной перспективе.
Форвардные контракты на ставку Eonia (2-месячные форвардные контракты по 1-месячной ставке Eonia на уровне 0.09%, 6-месячные форвардные контракты – ниже 0.05%) говорят о том, что рынок готов к значительным мерам по ликвидности. Таким образом, негативным последствием может стать то, что скачок своп-курсов Eonia приведет к росту долгосрочных ставок. Примечательно, что кривая сегмента 2-5-летних немецких облигаций в последние недели выросла на фоне растущей спекуляции о том, что в четверг будет объявлено о комплексном пакете мер. Не думаем, что ЕЦБ решит пока не разыгрывать свою "карту QE".
Подготовлено Forexpf.ru по материалам Rabobank
- 620 просмотров
Similar entries
- Россия: cтагфляция на горизонте?
- США: Не смотрите в зеркало заднего обзора
- Фунт: где потолок?
- США: экономика возвращается в прежнее русло
- Россия: экономика катится по наклонной плоскости
- Заседание ЕЦБ: грядут большие перемены
- Мысли о продолжительной устойчивости евро
- Обзор событий предстоящей недели в Европе
- Wells Fargo пересматривает экономический прогноз по США
- Обзор событий предстоящей недели в Европе
Популярное содержимое
За всё время:
- Стратегия форекс Fisher
- Стратегия форекс M1 / M5 RSG System
- Стратегия форекс “Метод Пуриа” - эта торговая система позволит вам зарабатывать как минимум 50 пипсов в день.
- Стратегия форекс для 15-минутного графика
- Советник Ilan 1.6. Форекс советник с уникальным алгоритмом сделок и стабильной прибылью.
- Стратегия форекс “Скальпинг по BAMBONI”
- Стратегия форекс, требующая 15 минут в день
- Стратегия форекс “Trend Lines”
- Angel_A1- Forex Советник, который Приносит Потрясающий Результат
- DVD 100-50 Cent - Форекс советник который показал ошеломительные результаты
За последнее время:
- Техническая картина инструмента GOLD по системе «Каналы регрессии» за 14 ноября 2016 года
- Forex определение потенциала тренда EURUSD, GBPUSD, USDJPY 05.01.2018
- Мировые потоки активов и рост экономики
- Forex Уровень поддержки 1.3850 сдерживает дальнейшее снижение GBP/USD...
- Волновой анализ Forex по валютным парам EUR/USD, GBP/USD, USD/CHF, USD/JPY за 5 мая 2014 года
- Инвесторы не могут одновременно покупать доллар и любить развивающиеся рынки
- Волновой Анализ Форекс : по парам EUR/USD, GBP/USD, AUD/USD
- Форекс ТВ
- Меры ЕЦБ: Лишь вопрос времени?
- О том, как Финляндия подвела евро под монастырь