Всё для Форекс

• Если денежная масса в Великобритании продолжит падать, то требования о повышении ставки усилятся
• Снижение процентных ставок гарантирует очередное увеличение количества новых заявок на ипотеку в США
• В условиях сниженных ожиданий в отношении инфляции ФРС сохранит «мягкий» подход к политике

Сегодня выходят ежемесячные данные о состоянии денежной массы, а значит, в фокусе рынка снова окажется денежно-кредитная политика Великобритании. Затем на первый план выйдет американская экономика в связи с публикацией заявления ФРС о монетарной политике.

Кроме того, сегодня будут опубликованы обновленные еженедельные данные о заявках на ипотеку в США, количество которых значительно увеличилось в последние недели.

Великобритания: денежная масса (09:30 GMT). Британская экономика продолжает демонстрировать обнадеживающие признаки восстановления, но есть некоторые вызывающие беспокойство моменты, например замедление темпов роста реальных зарплат. Ранее в этом месяце главный экономист Банка Англии Эндрю Холдейн (Andrew Haldane) отметил: «В целом реальные зарплаты понизились приблизительно на 10% по сравнению с докризисным максимумом. Масштаб и глубина такого падения беспрецедентны. Такого мы не наблюдали как минимум с середины 19-го века». Он поясняет, что «из-за низкой производительности британские компании не могут поднять зарплаты».

Закладывая в свой прогноз снизившиеся ожидания в отношении экономического роста в Великобритании, Холдейн резюмирует, что макроэкономические перспективы стали более мрачными. Это все, что может сказать центральный банк на данном этапе, но с учетом годовой инфляции на уровне 1,2% (целевой показатель Банка Англии равен 2%) есть возможность оставить политику открытой для стимулов в течение более длительного времени.

Хотя некоторые считают правильной отсрочку повышения процентных ставок в Великобритании, не все члены структуры власти центрального банка разделяют эту точку зрения. Несколько дней назад член Комитета по монетарной политике Иэн Маккафферти (Ian McCafferty) предложил поднять ставки…сейчас.

Газета Sunday Times приводит его пояснение: «Если начать повышать процентные ставки сейчас, то с большей долей вероятности повышение ставок, которое понадобится в последующие годы для выхода на целевой показатель инфляции, будет проходить постепенно и дозировано»

Пока что с такой позицией Маккафферти находится в меньшинстве. В то же время интересно будет узнать, как изменились данные по денежной массе и повлияют ли эти изменения на политику.

В самом последнем отчете за август годовые темпы роста широкого денежного агрегата уменьшились до 3,5%, что соответствует самому низкому уровню с января (на основании денежного агрегата М4 за исключением промежуточных финансовых корпораций, которому Комитет по монетарной политике уделяет особое внимание). Общий показатель М4, активно обсуждаемый в СМИ, стремительно падает и в августе понизился на 1,5% по сравнению с прошлым годом (все значения указаны с учетом сезонных факторов).

Если в опубликованном сегодня отчете Банка Англии за сентябрь показатель М4 снова понизится в годовом выражении, то можно будет сделать разумный вывод о том, что позиция г-на Маккафферти заслуживает большего внимания.

США: заявки на ипотеку (11:00 GMT). Как показал опубликованный вчера отчет Национальной ассоциации риелторов (National Association of Realtors), в прошлом месяце количество незавершенных сделок купли-продажи жилья немного увеличилось. Этот опережающий индикатор свидетельствует о том, что процесс восстановления жилищного рынка продолжается, но темпы роста в лучшем случае будут умеренные. Но если говорить о возможных основаниях для уменьшения ожиданий, то статистика по заявкам на ипотеку в последнее время не дает поводов для беспокойства.

Количество новых заявок на ипотеку увеличивалось каждую из последних трех недель по сравнению с предыдущим отчетным периодом. За неделю, окончившуюся 18 октября, заявок стало больше на 11,6%. Такому существенному приросту способствует один благоприятный фактор — снижение процентных ставок. На прошлой неделе средняя по стране ставка по 30-летней ипотеке опустилась до 3,92%, установив минимальное за период более одного года значение. Поэтому неудивительно, что спрос на покупку жилья в кредит стремительно растет.

У тенденции к снижению процентных ставок есть обратная сторона: она отражает возросшие волнения по поводу дефляции и рецессии, правда, прежде всего в Еврозоне. На фоне того, как под влиянием внешних факторов ставки в США опустились до аномально низких уровней, жилищный сектор может выиграть за счет снижения стоимости финансирования покупки жилья.

«Предложение жилья на вторичном рынке в сентябре выросло на 6% по сравнению с прошлым годом, что не дает ценам расти так же стремительно, как ранее в этом году», — заявил главный экономист NAR на этой неделе. Он добавил, что «текущие крайнее низкие ипотечные ставки должны привлечь на рынок новых покупателей».
Публикуемый сегодня еженедельный отчет Ассоциации ипотечных банкиров (Mortgage Bankers Association) поможет понять, насколько оправдан такой оптимистичный прогноз.

США: заявление ФРС о денежно-кредитной политике (18:00 GMT). Волнения по поводу низкой инфляции снова начинают влиять на обсуждение курса денежно-кредитной политики в США. Рыночный прогноз подразумеваемой инфляции недавно опустился ниже 2%, судя по спреду между номинальной доходностью по 10-летней ГКО и доходностью, скорректированной по инфляции.

Такое снижение оценки инфляции обусловлено тенденцией к развитию дефляции в Европе, хотя, согласно самым последним данным, американская экономика продолжает развиваться достойными темпами. Главный вопрос сейчас заключается в том, повлияет ли это на решения ФРС в области монетарной политики? Сегодняшнее заявление Федерального комитета по операциям на открытом рынке может подсказать ответ.

Большинство аналитиков ожидают, что центральный банк снова будет говорить о необходимости сохранения «мягких» условий. В условиях возросшей неопределенности вокруг будущего Европы и падения цен на сырьевых рынках ФРС, скорее всего, не будет спешить с обещаниями первого повышения процентных ставок.

Именно такого прогноза придерживаются участники рынка, при этом сохраняется мнение о том, что ставки начнут расти где-то в середине 2015 года. В то же время, согласно данным CME, фьючерсный контракт на ставку по федеральным фондам со сроком истечения в июне 2015 года указывает на низкую вероятность повышения ставки (11%).

Если срок первого повышения ставки откладывается, то ФРС может отменить официальное окончание этапа количественного смягчения — покупки активов за свеженапечатанные доллары. Между тем игроки хотят знать, откажется ли ФРС сегодня от фразы «длительное время» в части заявления, касающейся сохранения процентных ставок на близком к нулю уровне.

В любом случае в сегодняшнем заявлении члены ФРС должны будут найти золотую середину, сбалансировав нависшую над миром угрозу дефляции с относительно высоким макроэкономическим потенциалом в США.

Сегодня все будет зависеть от того, какие формулировки выберет ФРС для пресс-релиза. Пресс-конференции не будет, а это значит, что все неожиданные заявления переносятся на декабрь. Между тем нет никаких сомнений в том, что целевой диапазон ставки по федеральным фондам от 0% до 0,25% останется без изменений.