Валютные войны: вперед, в будущее

Эпоха валютных войн официально стартовала. Центробанки многих ведущих стран лихорадочно предпринимают шаги, направленные на снижение привлекательности своих валют. Методы разные – от снижения процентных ставок и программ по выкупу активов до вербальных интервенций первых лиц с угрозой предпринять жесткие меры, если спрос на национальную валюту будет расти. Однако даже отрицательные процентные ставки не всегда приводят к бегству капитала. На рисунке ниже приведены реальные процентные ставки для США и Еврозоны, рассчитываемые как номинальная процентная ставка за вычетом инфляции:

forex-24-02-2015-1.jpeg

Из графика следует любопытный вывод. В течении длительного времени сбережения находятся в отрицательной зоне как в США, так и в еврозоне, но при этом реальная ставка в еврозоне оказывается не только выше, чем в США из-за отрицательных темпов инфляции, но и поднялась выше нуля.

Эта ситуация вынуждает инвесторов искать активы, которые могут обеспечить положительную доходность. Государственные облигации не подходят по той же причине – их доходность за вычетом инфляции так же стремится в отрицательную зону. Фондовые рынки – актив рискованный, особенно на фоне роста индексов в последние годы со скоростью, превышающей скорость восстановления экономики, а значит, существует серьезная опасность серьезной коррекции. Сырьевые рынки для инвестиций опасны, поскольку цены на сырье напрямую зависят от скорости роста мировой экономики, которая, в свою очередь, растет значительно медленнее, чем считалось еще год назад и существует риск глобальной рецессии.

В любом случае, пока реальная ставка в еврозоне выше, чем в США, процесс вывода капиталов не примет форму бегства.

Вчера исследовательская группа CES Ifo представила индексы по экономическим ожиданиям, деловому оптимизму и текущей ситуации в Германии на ближайшие полгода. Индексы оказались хуже, чем прогнозировали эксперты, но все же превысили предыдущие значения, а это означает, что опрос более чем 7000 руководителей предприятий выявил перемены в их настроениях.

Сможет ли тренд на усиление доллара США перейти в фазу глубокой коррекции, или эти ожидания останутся нереализованными? Если брать в расчет фундаментальные показатели, то пока никаких заметных признаков перемены настроений инвесторов не наблюдается. Сравнение доходностей европейских и американских рынков пока в пользу последних, и ожидания возможности начала роста процентных ставок в 2015 г. в США все еще полностью не развеялись.

Сегодня оба руководителя ЦБ появятся на публике. Марио Драги выступит на пресс-конференции во Франкфурте, в ходе которой, как ожидается, может объявить о первых конкретных шагах по реализации стартующей 1 марта программы стимулирования. В 18.00 Джанет Йеллен отчитается перед Сенатом США и ответит на вопросы относительно монетарной политики регулятора. Йеллен, как известно, является сторонником активного стимулирования экономики, причем упор делает на росте занятости и улучшении качества рабочих мест, а вот замедление инфляции обычно ставит на второй план.

К другим событиям, способным оказать влияние на внутридневную динамику основной валютной пары, следует отнести публикация в 10.00 окончательных данных по ВВП Германии в 4 квартале 2014 г., эксперты ожидают, что оценка окажется не хуже предварительной и останется на уровне 1.6%. В 13.00 мск основное событие европейской сессии – публикация данных по инфляции в январе. Перспективы мрачные – эксперты ожидают замедления до -0.6% в годовом выражении и до -1.6% относительно декабря.

В 17.45 индекс деловой активности от Markit в секторе услуг США в феврале ожидается хуже января, по оценкам экспертов замедление его значение составит 54.0 п. против 54.2 п. месяцем ранее.

EURUSD

Опасения относительно ослабления единой валюты сохраняются, но сегодня игроки вряд ли будут предпринимать активные действия, по крайней мере, до выступления Йеллен в Сенате. Как известно, Сенат сейчас контролируется республиканцами, которые настроены на ужесточение монетарной политики, и настаивают на немедленном повышении процентных ставок. Йеллен потребуется убедить их в правильности осторожных шагов, сделать это будет нелегко.

forex-24-02-2015-2.jpg

EURUSD уже относительно долго находится в диапазоне 1.1288/94 … 1.1425/27. По итогам дня пара способна это диапазон покинуть, вероятнее всего, снизившись к ближайшей поддержке 1.1241/56. Вероятность роста с текущих уровней тоже есть, но она несколько меньше.

Юрий Вишневецкий
www.fxbazooka.com

Наиболее Читаемое :


Поиск в Интернете :





The foreign exchange market is a global decentralized or over-the-counter market for the trading of currencies. This market determines foreign exchange rates for every currency. It includes all aspects of buying, selling and exchanging currencies at current or determined prices.