Рубль рухнул после обвала нефти на 10%, чего ждать дальше?

Рубль открылся резким снижением в пятницу утром на фоне продолжившегося ночью обвального падения цен на нефть, однако попытки нефти скорректироваться после обрушения на 8% в рамках дня позволяют рублю приподнять голову. Первые сделки по доллару США прошли на "Московской бирже" в диапазоне 58.64-58.78 рубля за доллар, а сейчас курс корректируется вслед за отскоком цен на нефть и составляет 58.30. Евро торгуется на уровне 64.00 рубля за евро. Фьючерсы на нефть сорта Brent опустились ночью до уровня $46.60 за баррель, тогда как вчера на максимуме мы видели уровни $50.68 за баррель.

Нефть теперь стоит даже дешевле, чем в момент подписания в ноябре соглашения о сокращении добычи ОПЕК. Трейдеры, глядя на то, как доля картеля попросту переходит американцам, уровень добычи которых регулируется рынком, теряют веру в то, что это сокращение поможет снизить избыток предложения сырья.

Накануне инвесторы начали сбрасывать нефтяные фьючерсы после сообщений Reuters о том, что страны ОПЕК не заинтересованы в увеличении объема сокращений. Кроме того, ряд оценок указал, что по прошествии четырех месяцев суммарная добыча ОПЕК по-прежнему превышает оговоренный лимит 32.5 млн баррелей в день. Это превышение связано с ростом производства в Анголе и Нигерии, согласно данным S&P Global Platts. Официальные данные по производству нефти в картеле выйдут 11 мая.

Никаких очевидных катализаторов стремительных продаж не обнаружено, однако "эти продажи означают, что инвесторы сегодня реагируют на негативные настроения, наблюдавшиеся накануне в Нью-Йорке", - отметил Гао Цзянь, аналитик SCI International. По его оценкам, цены могут упасть еще на $1-2, прежде чем начнется небольшое восстановление. Эксперт не угадал с началом коррекции.

Поскольку сейчас она идет, то падение цен на нефть может возобновиться в любую минуту, а это значит рубль вновь находится под угрозой. а этой неделе цены на оба сорта нефти снизились примерно на 10%, нивелировав основную часть завоеваний с конца прошлого года, когда ОПЕК и Россия договорились о коллективном сокращении добычи на 1.8 млн баррелей в день.

Аналитики предупреждали, что действия картеля побудят американский сланцевый сектор наращивать добычу, что и произошло: с момента заключения сделки в конце 2016 года добыча в штатах выросла почти на полмиллиона баррелей в день. Она росла непрерывно уже 11 вслед за ростом количества буровых, опережающего на несколько месяцев индикатора.

"Неспособность ОПЕК поднять цены на нефть фундаментально связана с неспособностью содействовать сокращению запасов нефти", - считают в Bernstein. Картель стремится снизить мировые запасы до среднего 5-летнего уровня. Однако достижение этой цели будет возможно лишь при условии продления сделки, считают эксперты отрасли. В этой связи, многие заявляют, что продление договоренностей о снижении добычи – это уже решенный вопрос.

Уклончивая позиция России, крупнейшего в мире производителя нефти, также беспокоит рынок. Вчера Александр Новак неопределенно высказался в пользу продления сделки. Но оптимисты говорят, что инвесторам нужно проявить терпение, поскольку эффект от сделки ОПЕК вскоре должен проявиться - так считают в Bernstein. В частности, появляются данные о снижении запасов в развитых странах в апреле.

Обвал нефти спровоцировал падение всех сырьевых валют, экспорт стран которых зависит от котировок данного сырья. Канадский доллар достиг минимума 14 месяцев, а австралийский доллар опустился до четырёхмесячного минимума в пятницу. Канадский доллар в ходе торгов опускался к американскому доллару до C$1.3790, минимальной отметки с конца февраля 2016 года. Австралийский доллар просел до $0.7372, минимума с 11 января.

Эксперты Росбанка обращают внимание, что рублевая цена на нефть продолжает указывать на крепость российской валюты: 2800 руб./барр., что почти совпадает с минимальным значением с августа прошлого года. Мы, со своей стороны, напомним, что этот индикатор обычно разворачивает с уровней ниже указанной отметки. То есть произойдет либо ослабление рубля, либо рост цен на нефть. А поскольку в последнее сейчас верится с трудом, то, скорее — первое.

При этом торги на валютном рынке по-прежнему протекают без вмешательства регуляторов, продолжают эксперты Росбанка: так, вчера Министерство финансов объявило, что объем средств, направленных на покупку иностранной валюты в период с 10 мая по 6 июня, составит минимальные 8.5 млрд руб. В банке продолжают считать, что для решительного вмешательства ЦБ и/или Минфина на валютный рынок необходимо экстраординарное укрепление рубля. На текущий момент падение цен на нефть лишь повышает вероятность того, что ЦБ будет более аккуратен в вопросах снижения ключевой ставки.

Главный экономист ING Дмитрий Полевой отмечает, что рубль потерял около 1.7% вчера и около 2.5% с уровней пятницы, в утренние часы сегодня приблизившись к отметке 59 руб./долл. после достижения нефтью уровней $47/барр. в утренние часы. Движение нефти оказалось слишком резким и глубоким, чтобы рубль смог продолжить игнорировать данный фактор.

Более того, вероятно, длинные позиции в рубле были довольно большими, поэтому пространство для их сокращения остается. В частности, по данным CFTC, к 25 апреля чистый спекулятивный «лонг» в рубле опустился до 44% от общего числа контрактов, что значительно меньше 65% на начало апреля, но все еще выше максимумов предыдущих 6–7 лет. Рекордная доля иностранцев в ОФЗ еще одно измерение этого феномена. Технически, нефть может продолжить сползать вниз до $45/барр. и даже ниже, продолжает эксперт.

В то же время, масштабы ее коррекции уже значительны, а у ОПЕК в текущей ситуации, возможно, будет больше стимулов договориться о продлении действующих договоренностей, что может удержать котировки от дальнейшего устойчивого снижения. Наконец, экспортеры могут усилить продажи валюты, учитывая более привлекательные уровни. Иными словами, снижение рубля может несколько притормозить сегодня до публикации статистики из США.

Главный аналитик ВТБ24 Станислав Клещев отмечает, что слабеющий рубль – удача экспортера. Диапазон марта–апреля с верхней границей в районе 57.5 руб. был покинут. Верхняя граница пробита. А резко возросший спрос участников рынка на валюту обеспечил стремительное прохождение валютной парой большей части пути к давно называемым целям в районе 60 руб.

Вместе с тем не стоит забывать, что равновесными уровни чуть выше 60 руб. за доллар являются при среднегодовых ценах на нефть выше $50 за баррель, продолжает эксперт. Продолжительные выходные в результате которых российские игроки пропускают две торговые сессии на следующей неделе – дополнительный риск для тех, кто не успел купить валюту.

При этом, слабеющий рубль усиливает интерес к бумагам компаний-экспортеров. В первую очередь интерес представляют сталелитейные компании, горнодобывающие и производители удобрений. Традиционно повышается спрос на акции «Сургутнефтегаза», выигрывающий от переоценки «валютной подушки», в то время как для прочих нефтяных компаний разнонаправленная динамика нефти и рубля несет в целом нейтральный эффект.

Аналитик Промсвязьбанка Михаил Поддубский считает, что пара доллар/рубль может задержаться в диапазоне 57.5–59.2. В четверг наблюдалось ослабление всей группы валют развивающихся стран – российский рубль, южноафриканский ранд, мексиканское песо, бразильский реал заметно ослабли в пределах 0,7–1.7%, но российская валюта стала аутсайдером вчерашнего дня (пара доллар/рубль подросла до максимальных отметок с середины марта в район 58.40), пишет аналитик.

Если говорить о соотношении рубля и нефтяных котировок, то спрэд между фактическим курсом рубля и расчетным по нашей модели за последнюю неделю практически не изменился – рубль по-прежнему перекуплен относительно нефтяных цен, поэтому в случае восстановления нефтяных котировок рубль может укрепляться более скромными темпами, уверен эксперт.

Сегодня в 15:30 мск выйдет трудовая статистика США. которую Федрезерв будет в том числе учитывать при принятии решения на заседании 13-14 июня. Думается, большого влияния на рубль она не окажет. Ключевое внимание после праздников будет все также адресовано динамике нефти. Если цены пойдут в райн $40 мы прогнозируем окончательный слом многомесячного аптренда рубля. Бегство кэри-трейдеров способно превратить начавшуюся сейчас коррекцию в самое настоящий панический обвал.

Но пока они стойки, ожидая роста цен на ОФЗ в силу устоявшихся прогнозов дальнейшего снижения ставки Банком России. При прогнозе по ставке в 6.5% на конец 2018 года кэри-трейдеры вряд ли будут сбрасывать бумаги первого эшелона — при условии, если они захеджировали валютный курс. В противном случае, рублю придется не просто. Этот сценарий не учитывает изменение геополитической ситуации с участием России.