Новости благоприятствуют росту нефти

Последние несколько недель были для игроков товарного рынка и производителей очень трудными.
Участники фондовых рынков были главным образом обеспокоены неопределенностью на макроэкономическом фронте. В течение одного дня инвесторы то с радостью бросались в объятия риска, то бежали стремглав. Спекулятивные позиции закрывались по стопу, вытеснялись с рынка, повторно открывались, пополнялись, но при этом никакой паники не было. Однако большая часть таких резких колебаний была вызвана внешними факторами, такими как решение МЭА и волатильность доллара, а не прочными фундаментальными факторами, которые оказывают поддержку ценам на сырьевые товары в долгосрочной перспективе.

Сокращение длинных спекулятивных позиций, которое наблюдалось в течение последних нескольких недель, в структурном отношении благоприятно для сырьевых активов, цены которых по-прежнему определяются погодными факторами, геополитическими событиями и старым добрым соотношением спроса и предложения. Также сократились спекулятивные объемы в Китае. В результате того, что регулирующие органы решили взять под контроль спекуляции, а центральный банк «осушает» ликвидность, чтобы сдержать рост инфляции, торговля сырьевыми фьючерсами в стране, являющейся крупнейшим покупателем меди и соевых бобов, в первой половине снизилась на 30%.

В мае из основных сырьевых инвестиций было выведено около 7 млрд долларов. В последний раз такой сильный отток капитала наблюдался в период финансового кризиса. Общая сумма товарных активов под управлением уменьшилась на 26 млрд долларов до 425 млрд долларов. Это первое падение с августа 2010 года и самое сильное падение с октября 2008 года, когда оно составило 55 млрд долларов.

Новости благоприятствуют росту нефти

В мае уровень спроса на нефть в Индии был отмечен на втором месте после самого высокого значения в своей истории, а спрос на дизельное топливо достиг рекордной отметки в связи с увеличением потребления для производства электроэнергии.
В Японии спрос уже начал восстанавливаться: в мае падение составило всего 90 тыс. баррелей в сутки относительно предыдущего года.

Самые последние еженедельные данные Министерства энергетики США показали, что нефтяные запасы в США сократились, при этом спрос в июне ослаб на фоне низкого спроса на дистилляты. Избыток нефтяных запасов в США относительного пятилетнего среднего значения снизился на 4,1 млн баррелей и сейчас составляет всего 27,1 млн баррелей.

МЭА – ОПЕК 1:1, МЭА забивает ответный гол

На этой неделе цены на нефть значительно восстановились и сейчас находятся выше тех уровней, при которых было объявлено о выделении запасов нефти из стратегических резервов. Контракт на нефть марки Brent с поставкой в августе прибавил 3,6 доллара до 111,65 доллара за баррель. Эквивалентный контракт на нефть WTI вырос в цене на 1,8 доллара до 94,56 доллара за баррель. Действительно, нам кажется, что после первоначальной импульсивной реакции рынок впоследствии отнесся к выделению запасов МЭА с определенной долей скептицизма и даже занял «бычью» позицию, сконцентрировавшись на возможных сигналах, которые посылает такое решение, помимо ценовых последствий, и на долгосрочном влиянии. Если в долгосрочной перспективе нефть скорректируется и если окажется, что выделение запасов – это, по сути, заимствование нефти из будущего, то это не поможет смягчить рыночный дефицит в дальнейшем.

Кроме того, если это будет расценено как то, что ОПЕК не может удовлетворить текущий спрос с помощью своих резервных мощностей или, что еще хуже, если потребительские государства возьмут на себя роль незначительного поставщика в условиях снижающейся добычи, то отрицательное влияние на цены будет крайне недолговечным, а может даже оказаться положительным. Временное облегчение не решит проблему в долгосрочной перспективе!

Природный газ: сезон кондиционеров

На фоне предстоящего потепления цены на природный газ в США на этой неделе увеличились. Августовский контракт торгуется практически без изменения относительно июльского, который в течение этой неустойчивой недели истек, подорожав с 4,20 до 4,36. Приближающее потепление пересилило негативные настроения, все еще действующие на рынке. Однако энтузиазм может оказаться недолгим, так как опубликованные вчера данные исследования Управления энергетической информации Министерства энергетики США EIA-914 и ежемесячной статистики по природному газу показали смешанные результаты с негативным уклоном, которые указывают на то, что в 3-м квартале 2011 года рынок останется все в том же диапазоне 4,10-4,75.

EIA-914: Рост предложения приблизительно соответствует тому, о чем говорили более ранние данные по трубопроводным потокам, а это значит, что нельзя сказать, что рынок был застигнут врасплох новостью о значительном росте добычи. В годовом выражении уровень добычи опережает уровень прошлого года на 4,6 млрд кубических футов в сутки благодаря росту в штате Луизиана. Также большой вклад в увеличение объемов внесла добыча сланцевого газа, в частности на месторождениях Haynesville и Marcellus.

Углерод: резкое понижение цен

В июне разрешения на выбросы углекислого газа в ЕС сократились на 20% (максимальное падение с января 2009 года) на фоне принятия регулирующими органами правил, которые стимулируют предложение, но потенциально ограничивают спрос. ЕС планирует, начиная с этого года, до конца 2012 года продать как минимум 300 млн тонн разрешений, что будет способствовать увеличению предложения. Это будет первая продажа в течение периода 2013-2020 гг. В этом месяце торговля разрешениями на ICE подскочила до рекордного уровня на фоне снижения цен до минимальной отметки за более чем два года. На этой неделе цены на углерод немного восстановились и торговались вблизи минимумов 2010 года, что недостаточно, учитывая промышленный подъем во всем мире.

Драгоценные металлы не такие уж драгоценные
Спекулятивные позиции по серебру ликвидируются, но инвесторы продолжают покупать.

Серебро

Вложения в биржевые продукты по серебру продолжают сокращаться, и по итогам июня может быть зафиксирован третий месяц оттока капитала подряд. Об этом также свидетельствуют последние данные CFTC, согласно которым среди фьючерсов на серебро остались лишь небольшие длинные позиции.

Золото

В четверг, когда шансы на введение мер жесткой экономии в Греции значительно увеличились, золото просело под давлением выросшего интереса инвесторов к риску. Этот фактор компенсировал положительное влияние падающего курса доллара.По итогам второго квартала 2011 года цена золота может зафиксировать 11-ый квартальный рост подряд, хотя металл теряет свой статус актива-убежища, и случаев покупки золота в качестве средства защиты от инфляции становится все меньше. Битва за уровень 1500 продолжается.

Металлы платиновой группы

Тем временем, платина и палладий получили поддержку на фоне возможных политических последствий национализации южноафриканских шахт. Кроме того, показатели по международным продажам автомобилей улучшаются благодаря восстановлению в Японии после мартовской катастрофы. Все это оказывает очень хорошее воздействие на металлы платиновой группы.

Сельское хозяйство в состоянии тревожного ожидания

Кукуруза обновила показатель по самому большому месячному убытку с октября 2008 года, а пшеница упала до почти однолетнего минимума после того, как США опубликовали данные по посевным площадям и запасам, превзошедшие прогнозы аналитиков. Министерство сельского хозяйства США вчера удивило рынок и совершенно застало его врасплох. Контракты на кукурузу и пшеницу упали на фоне исполнения лимитных ордеров и стоп-лоссов. Правда, до конца неизвестно, в какой степени было учтено недавнее наводнение на Среднем Западе в отчете о посевных площадях, которое проводилось в начале июня.

Как бы то ни было, увеличение площадей и запасов спровоцировало 7-процентное падение цен на обе зерновые культуры, в то время как соевые бобы скупались в качестве защитной инвестиции после того, как фактические данные совпали с ожиданиями. Сильное наводнение может послужить поводом для серьезного пересмотра только что опубликованных данных, и это окажет поддержку ценам. Недавняя распродажа, наконец, немного смягчила рост цен на продовольственные продукты и инфляцию, однако основные фундаментальные факторы спроса стремительно улучшаются. Как показали результаты исследования, запасы также увеличились больше, чем прогнозировалось, но соотношение запасов к потреблению держится в районе исторических минимумов, поэтому реакция кажется неоправданно сильной. Соотношение запасов кукурузы к потреблению сейчас равно менее 5%, тогда как запасы пшеницы составляют примерно 21% от мирового годового потребления. Кукуруза не может позволить себе ни единой погодной неурядицы, иначе «Аполло-13» снова взлетит.

Тем временем, наш предпочтительный сельскохозяйственный инструмент – рис – увеличил верхний лимит на 50 центов и достиг уровня 15,05 на фоне того, что Министерство сельского хозяйства США понизило свою оценку по посевам, река Миссисипи, разлившись, затопила поля, а погода варьировалась от слишком жаркой до слишком засушливой.

Цены на пшеницу

Цена на хлопок падает, Benetton растет

В марте американские фермеры посадили на 9,2% больше хлопка, чем прогнозировалось, после рекордного скачка цен в этом году, по данным Министерства сельского хозяйства США. Цена на хлопок опустилась до семимесячного минимума на фоне увеличения случаев отмены заказов из США (крупнейший в мире экспортер), а также на фоне того, что объемы посева превзошли прогнозы.

Цена на сахар растет на фоне дождей

Самый большой рост показал сахар. Контракт с ближайшим месяцем поставки вырос на 8% и по итогам недели закрылся в плюсе всего на 1%. Удорожанию сахара естественным образом способствовали задержки в тайских портах и неутешительные предварительные показатели по урожаю в Бразилии. Бразильская ассоциация тростниковой промышленности (Unica) опубликовала самую свежую статистику по урожаю сахарного тростника в центральном и южном регионах Бразилии, которая показала большой разрыв по сравнению с уровнями прошлого года. По словам Unica, дожди на юго-востоке Бразилии помешали сбору урожая в первой половине июня. Дождливая погода также размочила собираемый тростник, что способствовало 2-процентному сокращению извлекаемого содержания сахара на тонну и сокращению выработки этанола на 3,3%.

Мировой баланс на рынке сахара остается очень дефицитным, поэтому контракт на старый урожай с ближайшим месяцем поставки до конца 2011 года будет торговаться с большими колебаниями, и существует однозначный риск роста краткосрочных контрактов, в то время как отложенные контракты остаются под давлением.