Secondary menu

Великая рецессия может стоить американской экономике 5.9 триллиона долларов

У экономистов уже вошло в привычку “пытаться“ склеить темпы роста реального ВВП из дюжины индикаторов экономической активности различной этиологии, опубликованных в течение квартала. В последнее время большая часть таких “склеенных” прогнозов указывает на относительно устойчивый рост реального ВВП в США в 3 квартале. Например, Дейв Олтиг из ФРБ в Атланте, предполагает, что показатель достиг 3.2%. Посмотрим, прав ли он: официальные данные будут опубликованы на этой неделе в четверг. Между тем, в первом полугодии темпы роста не превысили 0.8%. Конечно, по большей части, таким восстановлением экономика обязана в первую очередь временным факторам ( в частности, улучшению поставок из Японии после проблем, связанных с землетрясением во 2 квартале). По официальным прогнозам, ФРС также рассчитывает на восстановление роста.

Однако следует рассматривать это улучшение в контексте общей гораздо менее благоприятной картины в долгосрочной перспективе. WallStreetJournal отмечает, что уровень ВВП в США держится на отметке 6.7%, что ниже прогнозного потенциального ВВП.

Это значит, что экономика могла бы ежегодно производить товаров и услуг еще на 900 млрд. долларов, безо всяких инфляционных рисков. Более того, по словам Дейва Олтинга, с текущими темпами создания новых рабочих мест, процент безработицы будет держаться в области 9-10%, по меньшей мере, до 2017 года. Все дело в том, что экономика США, в лучшем случае, повторяет печальный путь других стран, которым довелось пережить глубокую рецессию в сочетании с кризисом финансового сектора. Goldman Sachs недавно опубликовал вот такой график, где все ясно без слов:

Великая рецессия может стоить американской экономике 5.9 триллиона долларов

Падение американского ВВП от максимумов до минимумов за время последней рецессии относительно тренда (то есть, изменения разрыва в объеме производства), составило 7%, что несколько больше среднего значения за предыдущие 24 спада, связанных с жилищными и финансовыми кризисами в развитых экономках за период с 1970 года, но все же ниже пяти наихудших показателей. Вялое и неустойчивое восстановление, демонстрируемое сейчас экономикой, также весьма характерно для подобных случаев. Если ситуация в Штатах и далее будет развиваться по модели прошлого, чего нам ждать дальше?

Экономисты из Университета Хьюстона попытались ответить на этот вопрос, представив на конференции ФРС, которая состоялась в Бостоне на прошлой неделе, доклад, посвященный долгосрочным последствиям Великой Рецессии.

Доклад включает в себя статистический анализ спадов в развитых экономиках, а также предлагает ответ на вопрос о том, сколько времени должно пройти до завершения спада. (Считается, что спад завершился, когда базовая ставка роста экономики возвращается к нормальным значениям, а уровень производства соответствует долгосрочному тренду). Экономисты из Хьюстона пришли к выводу, что, в среднем, экономике нужно около девяти лет, чтобы выйти из кризиса (в соответствии с используемым определением). Если история повторится, то будущий реальный ВВП может выглядеть следующим образом:

Великая рецессия может стоить американской экономике 5.9 триллиона долларов

Хорошая новость: подразумеваемые темпы роста реального ВВП относительно высоки - в районе 3.8% в год на протяжении ближайших пяти лет. Такой вывод основан на простом предположении о том, что рост должен быть выше нормы, чтобы ВВП вернулся к трендовым значениям до 2016 года (трендовый показатель роста ВВП составляет 2.3% в год). К счастью, другим экономикам вполне удавалось выдерживать такой темп в аналогичных обстоятельствах, даже несмотря на серьезные последствия финансовых кризисов и отказ от заемных средств в частном секторе на протяжении всего периода восстановления.

Так что ничего невозможного. При этом, если идти тем же путем, фондовые рынки оправятся гораздо быстрее, чем предполагают некоторые пессимисты. Но есть и плохая, скажем так, отрезвляющая новость: даже если Штаты пойдут тем же путем, что и другие экономики, ВВП будет держаться ниже потенциала еще несколько дополнительных лет, а безработица будет значительно выше структурных значений. Проще говоря, впереди долгие годы бездарного разбазаривания экономических ресурсов. По грубым подсчетам совокупные потери в ВВП за период Великой Рецесии 2007-16 годов составят 5900 млрд. долларов, то есть, еще по 2200 млрд. в течение ближайших пяти лет.

Таким образом, общий ущерб от Великой Рецессии будет равен 41% от текущего годового ВВП. Из них 26% - уже пройденный этап, но впереди еще 15%. Потери обещают быть огромными, колоссальными. По сравнению с ними все остальные проблемы выглядят ничтожными. Еще один способ расчетов основан на уровне избыточной безработицы по сравнению со структурной безработицей. Она равнозначна принудительному бездействию 23% рабочей силы в течение года, что выливается в 35 млн. потерянных лет рабочего времени. И помните, что все это благополучно уживается с оптимистичным прогнозом по росту американской экономики на 3.8% в год в течение предстоящих пяти лет.

Если же рецессия в США окажется глубже и тяжелее, чем предполагается, например, как это было в Японии в 1990-е, убытки, связанные с сокращением объема производства и падением занятости, будут еще выше. Макроэкономисты любят повторять, что есть только две темы, достойные изучения: что определяет долгосрочные темпы роста ВВП, и что привело к значительным отклонениям от тренда во время депрессии 1930-х годов. Все остальное не так важно для всеобщего благосостояния. Но теперь у нас появился и третья важная тема: как завершить Великую Рецессию с наименьшими потерями? Сейчас в экономике нет важнее вопроса.

Гавин Дэйвис

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times

Популярное содержимое


Main menu

feed_item | by Dr. Radut



The foreign exchange market is a global decentralized or over-the-counter market for the trading of currencies. This market determines foreign exchange rates for every currency. It includes all aspects of buying, selling and exchanging currencies at current or determined prices.