Всё для Форекс

Фундаментальный обзор рынка Forex на 2012 год. Часть первая.
Вот и закончились новогодние праздники. Пора снова приступать к работе. Если кто-то ожидает, что предстоящий год будет проще, чем предыдущий, то сильно ошибается. Для правительств многих стран этот год, как и прошлый, будет очень тяжелым. Вновь придется бороться с последствиями 2008 года и заслугами прошлых лет. Прошедший год внес ощутимый вклад в дальнейшее будущее мировой экономики. Причем вклад этот, мягко говоря, не очень хорошего качества. Посему, многих сейчас волнуют перспективы на текущий год.

Уже ни для кого не секрет, что практически все аналитики и СМИ мира публикуют жуткие прогнозы на текущий год. Это уже как традиция, или больше похоже на конкурс под названием "кто напишет самый страшный прогноз на предстоящий год”. На мой взгляд, сейчас в мировой экономике может возникнуть очень неоднозначная ситуация, при которой все эти прогнозы будут не более чем текст на бумаге. Тем более, если речь идет о так называемых “точных прогнозах”. В сложившейся ситуации не может быть точных прогнозов. Слишком много неизвестных факторов, также очень многое зависит от решений властей той или иной страны.

Взять к примеру прошлый год. Очень многие аналитики, в том числе и я, ждали от ФРС QE3. При реализации данной программы мы видели бы немного другую ситуацию в экономике США. Далее, очень многие участники рынка ждали рост процентных ставок от Центрального Банка Англии, но этого не последовало. А тот же ЕЦБ начал серию повышения ставок. Последствия повышения ставок для ЕС не заставили себя долго ждать. Англичане не допустили данной ошибки, и чувствуют себя несколько лучше. Понятное дело, что ситуация была бы другая, если бы ЕЦБ не начал так рано повышать ставки, или, к примеру, Банк Англии бы их начал поднимать.

В наследство от 2011 года досталось еще больше нерешенных проблем, а местами и реальное ухудшение ситуации. Стало быть, и решать их будет не так просто – время - то упущено. Поэтому предстоящий год может стать годом непредсказуемых решений. В такой остановке давать “высоко - точные” прогнозы просто не имеет смысла. Потому что для каждой отдельно взятой экономики - будь то экономика ЕС или экономика США – можно написать как минимум по четыре варианта развития событий. Для мировой экономики получается значительно больше. Поэтому, попробуем только рассмотреть то, к чему пришли и чего можно ждать без конкретных временных рамок.

В этом году экономике США уделим меньше внимание. Последние годы показали, что экономике США просто так никто не даст погибнуть. Весь мир готов продолжать кормить “больного”, лишь бы тому не стало гораздо хуже. Все прекрасно понимают, что если ему станет хуже или, не дай бог, “умрет”, то эта “зараза” распространится на всех. Простыми словами – всем будет настолько плохо, что 2008 год покажется “детским утренником”. Да что там 2008 год, при крахе Американской экономики возникнет кризисная ситуация, которой еще не было в истории. Никто пока не готов попадать в учебники истории в таком качестве, поэтому всем миром пытаются вытащить “больного” из комы. Поэтому смеяться над фразой, что "американские долговые бумаги - самые безопасные во всем мире", стало уже давно не модно.

Для США 2011 год завершился усугублением кризиса с бюджетным дефицитом в $1.29 трлн. долл(8.6% ВВП), по сравнению с $1.30 трлн. (8.7% ВВП) в предыдущем году. Деньги, влитые в экономику, снова отработали себя в минус. Это основной итог для Штатов. Власти США не спешили в прошлом году начинать политику сокращения расходов, дескать, не все реформы проведены. На деле – а зачем? Все равно американские бумаги самые безопасные и покупаемые. В 2012 году ситуация в обратную сторону может и не поменяться, и год будет очень сложным для США. Все мы знаем, что в этом году президентские выборы в США. Сейчас Обама не отвечает на главный вопрос - какая будет налоговая политика в стране.

Пора отменять программу налоговых послаблений, увеличивать налоги и сокращать по максимуму государственные траты. На носу достижение предельного уровня гос. долга. И как вы думаете, - перед выборами возьмут и поднимут налоги, отменят все налоговые послабления, урежут различные социальные программы? Думаю, что нет. Как следствие, придется продолжать текущую политику, по крайней мере, до выборов. А это может означать только одно – придется снова занимать.

Отсюда следуют самые вероятные события: повышение планки гос. долга, возможное снижение рейтинга США уже другими рейтинговыми агентствами и снова работа экономики в минус по итогам года, рост вероятности запуска QE3. Это без учета ведения войны в Иране. Если США захотят поучаствовать в этом мероприятии, то все еще будет зависеть от того, насколько оно затянется.

Перейдем к Японии. Для этой страны прошедший год стал катастрофичным. Сильнейшее землетрясение за последние 140 лет привело к падению потребительского спроса, росту бюджетного дефицита и гос. долга. На данный момент он уже достиг 199.7% ВВП. Торговый дефицит расширился на 2 триллиона иен. Экспорт упал на 2.3%, в результате чего увеличился импорт из-за неспособности внутреннего производства удовлетворить внутренний спрос, хотя спрос и очень маленький.

Немалую заслугу в этом сыграл высокий курс национальной валюты. В первую очередь, страдают экспортеры. За последний год зафиксирован большой отток производства из страны. Многие производители машин и прочей техники продолжают выводить производство за границу. Другие производители также рассматривают варианты размещения своих заводов за пределами страны, так как удорожание йены серьезно сокращает их прибыли.

Если данная тенденция будет продолжаться, то все это приведет к росту безработицы. При росте безработицы, в первую очередь, пострадает совокупный внутренний спрос. Как известно, ничем хорошим для экономики страны это не кончится. В связи с этим, весь прошлый год меня удивляло спокойствие японский властей. Да, с одной стороны - тяжело противостоять мягкой политике США, но делать что-то надо. Взять хотя бы пример с ШНБ - власти установили предельную планку для курса своей валюты.

Мера оказалась довольно-таки эффективной, спекуляции курсом закончены. Теперь, при любом бегстве от рисков, курс франка не особо сильно рассматривают в качестве валюты-убежища. Спеки запуганы и по сей день, никто не хочет лезть в эту мясорубку. Более того, теперь франк не растет против евро и дешевеет против доллара. Сейчас социально-демократическая партия призывает ШНБ повысить целевой уровень по паре евро/франк, чтобы изменить ситуацию в еще более удобную им сторону. Не будем выяснять последствия этой меры, речь не про Швейцарию, главное - есть эффект.

В 2012 году ситуация может вполне поменяться и здесь, если японские власти, наконец-то, проснутся. Тенденции к этому уже наблюдаются. Не зря же Минфин увеличил размер валютной интервенции до 195 триллионов иен, что примерно равно половине экономики Японии. В текущем году, с наибольшей долей вероятности, вырастет количество интервенций на рынке. Как они будут происходить - пока еще не совсем понятно: либо при обновлении минимумов(как было в прошлом году), либо при приближении к определенному уровню. Более-менее комфортный уровень для японских экспортеров – это 86,00 и выше по графику.

Кроме того, на помощь японским властям может придти и сама ситуация в экономике страны. В этом году, учитывая состояние экономики, продолжится рост отношения государственного долга к ВВП. Он может превысить ВВП Японии на 220%. Будут ухудшаться общие показатели экономики, что приведет к оттоку инвестиций из страны. Как следствие, Япония не в состоянии оправдать ожидания инвесторов, потоки средств в японскую иену, как валюту-убежище, начнут иссякать. Кроме того, Япония остается крупнейшим в мире держателем внешних активов, Почему бы не воспользоваться данным положением.

Из всего изложенного выше можно предположить возможные перспективы usdjpy. Если последние американские данные не нарисованы с потолка, то усилиями японских властей, плюс состояние экономики Японии, курс йены начнет дешеветь по отношению к доллару. Если экономическая политика в США будет проводиться в том же духе, то йену ждет очередное противостояние доллару. Где, скорее всего, йена будет дешеветь, только уже более медленными темпами. Здесь и сейчас, исходя из ситуации(без учета возможной QE3), можно предположить рост пары по графику примерно в диапазон 86,00-88,80.

Рассмотрение перспектив ЕС - это уже отдельная тема. Поэтому - продолжение в следующем обзоре.

С уважением,
Аналитик: Алексей Гончаров