Европа: некоторые любят погорячее

Иностранные инвесторы будут помогать периферийным странам на юге Европы выбраться из трясины пока у них есть шальные деньги
«Деньги льются отовсюду», - заявил Эмилио Ботин, председатель крупнейшего испанского банка Santander, в конце 2013г. Другие представители Южной Европы могут сказать то же самое, спотыкаясь о представителей зарубежных инвестиционных компаний, ошивающихся вокруг офисных зданий и заводов в поисках сделки века. Чистые иностранные прямые инвестиции, которые с 2007-08 г. сокращались, снова увеличиваются в объеме, сильнее всего в Испании, за которой следует Италия, при этом Греция и Португалия все еще отстают.Ни в одной стране совокупные показатели не близки к докризисным уровням, но кажется, что спад снова не за горами.

В некоторой степени это устаревший вид инвестиций - иностранные международные компании вкладывают деньги в свои дочерние компании. General Motors, Renault и Volkswagen вливают дополнительный капитал в свои автомобильные заводы в Испании; VW то же самое делает и по соседству. Португалия также привлекает иностранных инвесторов, в частности Китай, посредством приватизации, а Греция, хотя и с опозданием, идет по тому же пути.

Аукционы с привлечением частных инвестиций для покупки долей в перспективных компаниях становятся все более бескомпромиссными.Также увеличиваются и другие инвестиции: специалисты выстраиваются в очередь, чтобы купить недвижимость и сомнительные кредитные портфели банков.А инвесторы, вкладывающие в иностранные портфели ценных бумаг в мире, страдающем от недостатка доходности, помогают повысить стоимость акций и снизить доходность облигаций.

Периферийные страны юга Европы больше не выглядят как четыре всадника апокалипсиса, даже если при этом они далеки от образа победителей Дерби. Кажется, что евро удалось избежать неминуемого развала, однако достигнутый им рост не помогает экспортерам.Существуют признаки экономического восстановления, которому способствует жесткое регулирование в целях конкуренции, особенно в Испании и Португалии.Рыночные реформы, проведенные в основном в Испании, но также обещанные в Италии, обеспечили повышение уровня доверия. Но что действительно способствует росту инвестиций, так это скорее вероятность бума на периферии, чем надежда на то, что недооцененные активы и прибыль вернутся к тренду.

Кроме того, на рынке происходит разворот активов, так как банки стремятся сократить свои балансы до начала проверки качества активов Европейским центральным банком, которая начнется этим летом и прольет свет на их прошлые грехи, если только они заранее от них не избавятся. Консалтинговое агентство PwC полагает, что в этом годуевропейские банки должны раскрыть займы на сумму 80 млрд. евро (109 млрд. долларов), 20% из которых могут прийтись на Южную Европу.

Частная инвестиционная компания Lone Starи банк JPMorgan Chaseзавершают процесс подписания соглашения о покупке испанских активов в виде кредитов, обеспеченных недвижимостью, у немецкого кредитора Commerzbank.По данным исследовательской фирмы Real Capital Analytics, сегодня на долю иностранных компаний приходится более 60% увеличивающихся инвестиций в секторы коммерческой и жилой многоквартирной недвижимости в Испании, а также более 70% в Италии. В Италии американская компания KKRведет переговоры о сделке с двумя крупнейшими банками UniCredit и Intesa Sanpaolo, чтобы вывести часть займов, в основном корпоративных, с балансов банков в совместную специальную компанию, что позволит обеим сторонам получить выгоду за счет итоговой прибыли в случае оплаты кредитов.

Вопрос в том, что делает вся эта смесь из иностранных инвестиций для упомянутых стран. Помогает ли она реструктурировать экономики, устраняя неэффективность и повышая производительность так, чтобы ускорить их рост? Или все это только для того, чтобы получить шальные деньги и уйти домой, оставив за собой более высокие цены на активы и урезанную рабочую силу?В частности, Испания может с сожалением припомнить поток иностранных инвестиций до кризиса, который способствовал образованию пузыря на рынке недвижимости в стране.

Возможно, в шумпетерском творческом разрушении в первую очередь виноваты частные инвестиционные компании, которые выискивают солидные компании, нуждающиеся в капитале для развития.«Должно быть, люди удивились, когда мы пару лет назад вложили инвестиции в компанию, основными клиентами которой были местные правительства», - говорит Хесус Олмос, глава нового офиса KKRв Мадриде.В 2010 г. эта компания выкупила у Investindustrial долю в испанско-итальянской группе Avincis в 49.9% и помогла ей расширить сферу применения вертолетов в чрезвычайных ситуациях и услуги за рубежом. В марте, когда группа Avincis была продана британской компании Babcock, KKR получила прибыль, в 2,5 раза превышающую первоначальные инвестиции.В целом, KKR инвестировала в Испании почти 1,5 млрд. долларов, начиная с 2010 г.

Другие частные инвестиционные компании могут рассказать аналогичные радостные истории, несмотря на множество предупреждений.В 2009 г. компания Bain Capital купила большую часть компании Cerved, крупнейшего поставщика кредитной и коммерческой информации в Италии, объединила ее со вторым по величине поставщиком, укрепила руководство и продала более крупную и надежную компанию в декабре 2012 г. В том же месяце Bain приобрела справочный центр Atentoу испанской компании Telef?nica, увязшей в долгах, более чем за 1 млрд. евро. Atento развивается на международном уровне, особенно в Латинской Америке, и планирует выйти на открытый рынок.

При развале экономики частные инвестиционные компании часто первыми получают прибыль, особенно когда можно дешево занять деньги для инвестирования.Они пришли с капиталом – и здоровым желанием получить максимальную прибыль – в то время, когда южная Европа испытывала в нем недостаток.Возможно, сейчас ситуация меняется, хотя изменчивая статистика не позволяет сказать наверняка.В настоящее время в этих странах регистрируется меньше сделок по выкупу долей с участием частных инвестиций.В исследовательской компании Preqinполагают, что выкупные фонды включают «высоколиквидные ценные бумаги» на сумму почти в 5 млрд. долларов - это деньги, привлеченные специально для фондов Южной Европы, но еще не размещенные.

Совсем не плохо, что иностранные (или внутренние) инвесторы выводят сомнительные старые кредиты с баланса банков, освобождая место для новых необходимых кредитов; отмечены признаки незначительного восстановления кредитной системы. Также лучше, когда недвижимость находится в руках инвестора, у которого есть средства и желание вложить деньги в ее ремонт, а не в руках тех, кто содержит ее в убыток.Однако героическое время, когда инвесторы бросались в атаку, покупали слабые компании и снова ставили их на ноги, возможно, близится к концу.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Economist