Есть риск, что 18 марта Банк России преподнесет рублю сюрприз!

Текущий март богат на заседания Центральных банков. Завтра 10 марта будет объявлен результат заседания ЕЦБ. 16 марта станет известен результат заседания ФРС. А 18 марта о своем решении объявит Банк России. На данный момент агентству Bloomberg свои прогнозы по ключевой ставке Банка России предоставили 8 экспертов из: Capital Economics, JPMorgan, Альфабанка, БКС, Высшей Школы Экономики, Банка Открытие, ЗАО Прогноз и Ренессанс Капитал. Ни один из экспертов не ожидает изменения ставки, предполагая, что она останется на уровне 11%.

Однако если посмотреть на динамику доходности рублевых облигаций (на примере 5-летних ОФЗ), то видно, что рынок не столь консервативен в своих ожиданиях, как аналитики. Доходность ОФЗ с погашением в апреле 2021 года с максимумов в этом году до текущих значений упала на 161 базисный пункт (расчет доходность Bid Yield to Maturity). Только за прошлую неделю доходность упала на 44 базисных пункта. Такое поведение рынка облигаций подразумевает, что к июню Банк России может сократить ключевую ставку на 100 базисных пунктов и еще на 50 по итогам июльского заседания. Если учесть, что до июня предстоит 3 заседания: в марте, апреле и июне, то получается ЦБ РФ должен пойти на снижение ставки два раза из трех по 50 базисных пунктов на каждом.

Эксперты Nordea Bank не предоставляли свои прогнозы агентству Bloomberg и их ожидания не включены в консенсус-прогноз. Андерс Свендсен, экономист Nordea ожидает, что на 50 базисных пунктов Банк России понизит ключевую ставку уже в марте. Стоит отметить, что экономисты Nordea в течение последних 2 лет дают наиболее точные прогнозы по ставкам Банка России после экспертов из Raiffeisen. «Темпы снижения инфляции дают нам повод рассчитывать на сокращение ставки в этот раз. Инфляция снижается быстрее, нежели мы ожидали ранее. Если в течение нескольких следующих месяцев инфляция будет снижаться такими же темпами, мы увидим больше по количеству сокращений ключевой ставки в этом году», - утверждает Андерс Свендсен.

Согласно статистическим данным в феврале потребительская инфляция замедлилась до 8.1%, что оказалось ниже прогнозов каждого из 15 аналитиков, опрошенных агентством Bloomberg.

Также следует обратить внимание на то, что на этот раз Банк России находится в комфортном положении. Когда ему придется принять решение относительно величины ключевой ставки, результаты заседаний ЕЦБ и ФРС уже будут известны, как будет известна и реакция рынков на них. При условии, что стимулирующие меры от ЕЦБ не приведут к разочарованию участников рынка, а ФРС повторит свое заверение, что повышение ставок будет продолжать зависеть от поступающих данных, но темпы будут оставаться постепенными, ситуация на внешних рынках будут продолжать стабилизироваться. В этом случае, действительно, есть вероятность сокращения ключевой ставки Банка России в марте. Это было бы негативным сюрпризом для курса рубля и в краткосрочной перспективе могло бы оказать давление на российскую валюту.