Игру на спекуляциях относительно QE3 можно забыть, на пару месяцев как минимум. Фундаментальный обзор рынка Forex

Игру на спекуляциях относительно QE3 можно забыть, на пару месяцев как минимум. Фундаментальный обзор рынка Forex. Прошедшая неделя, как и ожидалась, прошла в пользу доллара. Распродавали все рисковые активы, больше всех досталось евровалюте, что тоже является закономерностью в данной ситуации. По итогам недели, среди мажоров, курс евро потерял больше всех. Уже начало недели для евровалюты началось с негативных новостей. Теперь уже и агентство Moody's сообщило о том, что намерено пересмотреть кредитные рейтинги европейских стран. Связано это с тем, что соглашение, достигнутое на саммите ЕС в Брюсселе, предполагает всего лишь немного новых мер, все остальные решения – лишь повторение старых.

Аналитики агентства прекрасно понимаю, что все принятые меры - это, как говорится в народе, “мертвому припарка”. Данное заявление было вполне ожидаемым после заявлений ребят из S&P.

Напомню, что еще ранее, до решений, принятых на саммите ЕС, агентство S&P пригрозило снизить оценку кредитоспособности сразу 15 стран Еврозоны. Кроме этого, S&P пригрозило снизить рейтинг фонда финансовой стабильности ЕС. Агентство уже поместило долгосрочный кредитный рейтинг Европейского фонда финансовой стабильности, имеющий на данный момент рейтинг ААА, в список на пересмотр с возможностью понижения. Аналитики агентства заявляют, что рейтинг EFSF может быть понижен на одну или две ступени, если агентство понизит рейтинги одного или нескольких государств еврозоны, выступающих гарантами фонда.

Уже во вторник агентство Fitch перешло от слов к делу, понизило прогнозы по кредитным рейтингам Чехии, Болгарии, Литвы и Латвии с позитивного на стабильный. Рейтинг Франции остался на уровне ААА, но прогноз изменили со стабильного на негативный. Также аналитики агентства намекнули, что могут снизить рейтинги Франции и Италии уже в ближайшее время. Уже к концу недели данное агентство поместило рейтинги Бельгии, Испании, Словении и Италии в список на пересмотр.

Ребята из Moody's не стали ждать и понизили долгосрочный суверенный кредитный рейтинг Бельгии в местной и иностранной валюте на две ступени с Аа1 до Аа3. Краткосрочный рейтинг подтвержден на уровне Prime-1. Прогноз по всем рейтингам - негативный. Свое решение аналитики Moody's объяснили тем, что усилились риски, связанные с существенным ухудшением финансовых условий, как на национальном уровне, так и всей еврозоны в целом.

Как видно, рейтинговые ребята продолжают наступать по всем фронтам. То ли еще будет. Как я уже писал ранее, идет подготовка к финальному удару по рейтингам Италии и Франции. Забавно то, что ЕС ничего не может с этим поделать. Вместо того, чтобы решать сложившиеся проблемы, они начинают грызть друг друга.

Председатель ЦБ Франции Кристиан Нуайе предложил преподнести в жертву рейтинг Великобритании вместо Франции. Он считает, что рейтинговые агентства должны понизить кредитный рейтинг Великобритании раньше, чем Франции, потому что британская экономика слабее. В настоящее время как у Франции, так и у Британии наивысшие рейтинги.

Интересно было бы видеть ответ англичан на данное заявление. Еще интереснее будет видеть реакцию французов после того, как им первым срежут рейтинг. Англичане вовремя поняли, что с этим “стадом” им не по пути и открестились от всех соглашений на саммите. Не зря британскую валюту в последнее время, все чаще и чаще, рассматривают как валюту-убежище.

Еще в начале лета было очевидно, что экономическая политика Великобритании более продуманная и правильная, хотя тоже далека от идеальной. Но здесь картинка намного проще. Большой плюс здесь то, что британцы воюют с кризисом в одиночку, им не надо спасать армию “нахлебников”. Ну а дальше война план покажет, возможно, англичане и добьются успеха в этой борьбе.

Кроме того, на прошлой неделе, инвесторы негативно реагировали и на комментарии госпожи Меркель. Она еще раз подтвердила, что выступает против повышения максимального объема Европейского механизма стабильности (ESM). В данный момент объем средств ESM составляет 500 млрд евро.

Подобные заявления в очередной раз демонстрируют несогласованность позиций европейских лидеров по вопросу оказания помощи периферии. А какое здесь может быть согласие? Если кто-то периодически из своего кармана должен выделять больше, а кто-то меньше. Как говорится, “кто платит, тот и музыку заказывает”. В данном случае, больше платит именно Германия, и с ее позицией либо приходится мириться, либо очень долго договариваться, а затягивание времени далеко не на пользу ЕС.

Ситуация на долговом рынке ЕС на прошлой неделе была смешанная. В начале недели неудачный аукцион по бондам Италии оказал давление на курс евровалюты. Было отмечено снижение спроса на итальянские облигации и рост доходности. Привлечено 7 млрд. евро со сроком один год, под 5.95%. Средняя доходность за последние годы не превышала 2.70%. Во второй половине недели временную поддержку единой валюте оказали позитивные итоги аукциона по бумагам Испании. Было привлечено 6,03 млрд. евро при запланированных 3.5 млрд. евро. Доходность также превысила среднюю за последние несколько лет.

Таким образом, просвета в сложившейся ситуации пока не видно. Рейтинговые агентства продолжают наступать по всем фронтам. Причем чем дальше, тем жестче. Если доберутся до рейтингов Франции и Италии, реакция на рынках будет не слабой. Лидеры ЕС кардинально нового ничего не придумали, и до конца года уже не придумают. Долговая проблема ЕС так и не разрешилась в этом году, экономики проблемных стран ЕС работают в убыток. Экономики стран лидеров ЕС продолжают идти на спад, экономическая статистика тому полное подтверждение.

В такой обстановке доллар снова пользуется спросом как безопасный актив, несмотря на плачевную ситуацию в экономике США. Тем более, на один из вопросов мы наконец-то получили ответ. Последнее заседание FOMC расставило все точки над “и”, по крайней мере, на ближайшие пару месяцев. Никаких изменений в денежно-кредитной политике, как и ожидалось, принято не было. Бернанке повторил свои предыдущие обещания удерживать ставки на низком уровне, и дополнительных вливаний в экономику с целью стимулирования роста не будет.

Таким образом, игру на спекуляциях относительно QE3 можно забыть, на пару месяцев как минимум. Если сложить все фундаментальные составляющие, то картина складывается далеко не в пользу евровалюты. Фундаментально, причин для роста евро я не вижу. Если только коррекция, да и то не затяжная. Эти варианты рассмотрю в “технических зарисовках”, пока еще осталась одна не реализованная цель снизу – 1,2910, но только после коррекции. Не забываем, что тонкий рынок полон сюрпризов. На ровном месте могут возникать сильные движения – особенности предновогоднего рынка.

Аналитик: Алексей Гончаров