Фундаментальный Анализ

Возврат оптимизма на рынок спровоцировал на торгах во вторник разворот событий, которые явились полной противоположностью тому, что наблюдалось днем ранее. Рост на фондовых рынках Азии и Европы обусловил повышение склонности к риску, и это предопределило негативный для доллара результат против евро и фунта. Интерес к йене, которая пыталась подрасти, но завершила день нейтрально против «бакса», продолжает базироваться на слабой статистике по экономике США. Покупки японской валюты оставались сдержанными, т.к. во вторник прозвучал намек от японских властей, увеличивающий вероятность проведения интервенции, если спекулянты увлекутся покупками йены.

Прошедшая неделя была укороченной по причине нерабочего дня в Штатах и Великобритании, но, в то же время, богатой на значимые события как фундаментально-экономического плана, так и политического. Надо отметить, что и те и другие, в большей части, располагали к разочарованию по делам в США и давили на «зеленый». В итоге пятидневки доллар смог зафиксировать преимущество лишь относительно британского фунта, да и то небольшое на фоне сигналов свидетельствующих об ухудшении ситуации и в экономике Великобритании, в споре же с евро и йеной «бакс» продемонстрировал потери. Как известно, на минувшей сессии главной темой была занятость в Штатах, ставшая в итоге главной причиной продаж американской валюты, что было вполне понятно на факте данных о наймах в частной сфере и всего несельскохозяйственного сектора США.

В начале торгов среды давление на доллар США продолжилось, вероятно, на «дрожжах» предыдущей сессии, когда были опубликованы слабые экономические данные по Штатам. Однако позже все поменялось - доллар вырос против европейских валют и снизился относительно йены. Причиной смены настроений по евро продолжают быть долговые проблемы Греции и неопределенность в их решении. По рынку прошла информация, что Международный валютный фонд, возможно, не выплатит очередной транш помощи этой балканской стране. Падению же популярности стерлинга поспособствовал выход данных по экономике Британии слабее ожиданий. Валюта Японии зафиксировала уверенный полюс против «бакса» на вчерашних торгах, т.к. результаты по экономике Штатов вновь выдали неутешительную картину.

Рассказы о последнем кризисе в Европе все больше и больше начинают напоминать моралите, обличающее бездумную периферию (в частности, Грецию и Ирландию) и восхваляющее благоразумный центр (в частности, Германию). Сюжетная линия оказалась настолько жесткой, что позволила Германии играть решающую роль в определении реакции на проблему, а также сделать ставку на то, что затягивание всех возможных поясов и ужесточающие реформы периферийных стран должны лежать в основе борьбы с кризисом. Корректировки со стороны транжир и финансирование со стороны прижимистых и экономичных - вот девиз дня. В целом, картина верна: Греция, Ирландия и Португалия придерживались ненадежных и неустойчивых политик, жили не по средствам. Но это не вся правда, есть кое-что еще: евро выгоден для Германии, особенно для немецкого экспортного сектора, потому что он слабее марки. А его слабость обусловлена как раз участием в Еврозоне таких стран как Греция и Ирландия.

Мировая экономика сбавляет обороты. Хорошие новости для одного из основных участников.
По словам МВФ, за последние два года восстановление крупных экономик превратилось в неоднородный, разноуровневый и разноскоростной процесс. Оно сильно напоминает уличное движение в странах третьего мира, где длинные грузовики, рикши, автомобили и велосипеды лавируют по одной и той же проезжей части на разных скоростях, часто мешая друг другу. Однако последние два месяца это разнородное уличное движение разом сбросило скорость. Это замедление подтверждается падением цен на сырье, которые с середины февраля, по данным издания The Economist, потеряли 8.6%. Объем промышленного производства в США также наглядно демонстрирует охлаждение.

Россия собирается с 1 июля отменить запрет на экспорт зерна, который привел к стремительному росту цен на мировых рынках и сократил объем внешних инвестиций в сельское хозяйство страны. «С 1 июля мы отменим барьер на экспорт зерна», заявил премьер министр России Владимир Путин, добавив при этом, что зерно из южных регионов можно будет экспортировать не дожидаясь урожая этого года. Решение России последовало за аналогичными действиями Украины, которая также на прошлой неделе подняла экспортные квоты на зерно. Очевидно, что эти события помогут снять обеспокоенность на рынке относительно запасов пшеницы во втором полугодии, связанную с засухой на западе Европы и в южных штатах США - двух важных регионах, выращивающих зерновые.

Большая Восьмерка недавно обратилась к Европейскому банку реконструкции и развития, созданному для облегчения странам Центральной и Восточной Европы перехода от социалистического строя к демократии и рыночной экономике, использовать свой опыт для преобразования Египта. Но какие уроки из опыта Восточной Европы могут пригодиться Северной Африке и Ближнему Востоку? Прежне всего, в отличие от Восточной Европы в образца 1989 года, в странах так называемого «арабского пояса» нет системы централизованного экономического планирования. Конечно, государство активно участвует в большинстве видов экономической деятельности, а права граждан часто игнорируются, однако частная собственность в этих странах существует и уже давно.

Затишье в экономике. Минуло почти два года после окончания Великой рецессии, однако, так до сих пор и неясно, как финансовый кризис повлиял на уровень и потенциальные темпы роста ВВП в развитых экономиках. «Потенциальный» подразумевает максимальный объем производства, которого можно добиться без создания дефицита ресурсов и инфляции. Таким образом, сомнения по поводу потенциального объема производства естественным образом трансформируются в сомнения относительно разрыва производства - то есть разницы между фактическим (явным) ВВП и потенциальным (неявным) ВВП - который является мерилом неиспользованных производственных мощностей или «степени застоя» в экономике. Учитывая то, что инфляция, как правило, связана именно со степенью застоя и количеством резервных мощностей в экономике, эти сомнения, в конечном счете, затрагивают и инфляционные прогнозы.