Рост доллара порождает страхи

Рост доллара – головная боль для иностранных заемщиков, накопивших многотриллионные долги в американской валюте. Погашать эти задолженности в национальной валюте все сложнее и сложнее по мере укрепления «американца». По данным Банка международных расчетов, в середине 2015 года долларовый кредит, выданный небанковским заемщикам за пределами США достиг 9.8 трлн долларов, сумма, бесспорно, внушительная. Треть этой суммы была позаимствована на развивающихся рынках, где валюты торгуются в более волатильном режиме против американского доллара и больше подвержены резкой девальвации при росте ставок в Штатах. Биржевой индексный фонд iShares MSCI Emerging Market, который за год вырос на 11%, потерял 3% после решения ФРС по ставке.

Многие аналитики пристально следят за динамикой валют, включая китайский юань, где сильный доллар может ускорить оттоки капитала. Укрепление доллара вредит таким развивающимся странам, как Китай, увеличивая их размер долга, выраженного в USD, а также оказывает давление на привязанные к нему валюты и может повлечь масштабные оттоки капитала ввиду снижения привлекательности активов развивающихся рынков. Более крепкая валюта делает американцев богаче, увеличивая их покупательную способность за рубежом и способствуя удешевлению импорта. А обратная сторона медали в том, что при этом ограничивается внешняя прибыль крупных транснациональных корпораций, составляющих львиную долю в ключевых фондовых индексах США.

За последний месяц доллар и без того заметно прибавил в весе, вдохновляясь надеждами на то, что новоизбранный президент Дональд Трамп стимулирует рост экономики за счет снижения налогов, увеличения расходов на инфраструктуру и смягчения регулирования. Накануне Федрезерв дал рынкам еще один повод для покупки доллара. Центробанк повысил ключевую краткосрочную ставку на четверть процента, а также дал понять, что в следующем году ожидает три повышения, тогда как в предыдущем прогнозе упоминалось о двух повышениях стоимости кредитования.

«Федрезерв стал оптимистичнее смотреть на экономику и готов повышать ставку далее, - отмечает Василий Серебряков, валютный стратег Crеdit Agricole. – Это будет хорошим аргументом в пользу укрепления доллара». Более высокие ставки традиционно оказывают поддержку USD, повышая привлекательность американских активов в глазах инвесторов, нацеленных на доходность.

При этом некоторые инвесторы опасаются, что из-за крепкого доллара на рынках может разыграться та же драма, что и после ужесточения политики ФРС в декабре прошлого года. В январе и феврале мировые площадки лихорадило на фоне опасений за состояние здоровья китайской экономики и низких цен на нефть – в обоих случаях ощущалось давление со стороны сильной американской валюты.

Судя по всему, сильный доллар попал на радары Федрезерва еще до вчерашнего решения по монетарной политике. Протокол ноябрьского заседания ФРС показал, что члены FOMC обсуждали «вероятность того, что дальнейшее укрепление доллара на фоне внешних событий может обусловить возвращение дезинфляционного давления и, как следствие, отсрочку ужесточения политики». В ближайшие недели будет опубликован протокол декабрьского заседания регулятора.

Сильный доллар также может навредить и внутренней экономике, снизив конкурентоспособность американского экспорта. Корпоративные прибыли только недавно начали восстанавливаться - в третьем квартале чистая прибыль корпораций продемонстрировала рост на 5.2%, сообщило Министерство торговли. Причем показатель в годовом выражении повысился впервые с конца 2014 года. Как показали данные FactSet, по итогам 4-го квартала прибыль компаний в составе индекса S&P 500 может увеличиться на 3%.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам издания The Wall Street Journal