Доллар и мрачные перспективы роста экономики довлеют над рынком сырья

Фондовые и сырьевые рынки по-прежнему находятся под влиянием неблагоприятных условий для роста мировой экономики, а также последствий европейского долгового кризиса. Доллар поднялся к высотам последних месяцев, чему способствовала привязка швейцарской валюты к евро, тревоги, связанные с десятилетней годовщиной трагических событий 11 сентября и обеспокоенность ЕЦБ слабым ростом и инфляцией.
Нижний предел для швейцарской валюты
На этой неделе валютные рынки содрогнулись от новости, что Национальный банк Швейцарии подтвердил уже давно ходившие слухи, привязав свою валюту к евро, чтобы остановить ее стремительный рост, угрожающий стабильности швейцарской экономики. Пограничная линия проходит на отметке 1,20 в паре евро/франк. Центробанк планирует защищать этот уровень любой ценой.

..и потенциальные последствия для доллара и сырья

Этот шаг может способствовать укреплению доллара, поскольку Банк Швейцарии, скорее всего, будет покупать другие валюты, помимо евро, чтобы поддерживать диверсификацию своих валютных резервов (сейчас они на 55% состоят из единой валюты). Очевидно, что доллар, будучи самой ликвидной валютой, нашел дружественно настроенный Центробанк в лице Банка Швейцарии. Азиатские центральные банки уже долгие месяцы продают доллары за евро. Сейчас в центре внимания пара евро/доллар, поскольку прорыв ключевых уровней обусловит дальнейший стремительный рост. В этом контексте очень интересно понаблюдать за рынком сырья, поскольку рост укрепление доллара лишит поддержки некоторые классы активов.

Индекс Reuters Jefferies CRB потерял один процент на этой неделе, при этом большинство сырьевых активов, за редким исключением, заканчивают неделю в минусе.

Трейдеры на рынке нефти обеспокоены перебоями с поставками, планом Обамы по рынку труда и ураганом Нейт.

Рынок нефти на этой неделе быстро обрел поддержку после очередной волны продаж. Восстановление было связано с ростом на фондовых рынках в надежде на то, что план Обамы по рынку труда поможет стимулировать экономику. Однако в краткосрочной перспективе куда важнее обострение ситуации на рынке спот из-за сохраняющегося дефицита ливийской нефти. Перебои с поставками в Нигерии, Сирии и Северном море дополняют картину. Падение объема добычи ниже прогнозных уровней пока компенсируется сокращением спроса, связанным с замедлением темпов экономического роста. Между тем, производители в Мексиканском заливе были вынуждены снова эвакуировать рабочих в ожидании тропического шторма Нейт, который, как ожидается, станет третьим ураганом в этом сезоне.

В Кушинге дела также плохи

В течение недели спред между ценами на нефть WTI и на нефть Brent достигли рекордного значения - 27 долларов, при этом проблемы с поставками в большей степени отразились на стоимости нефти Brent. Одна из главных причин такого неравномерного давления связана с уверенностью рынка в том, что растущие уровни запасов в Кушинге, главном распределительном центре для нефти NYMEX WTI, будут сдерживать дальнейшее удорожание. Однако, как показано на графике, запасы на самом деле падают с мая. Сейчас они достигли уровней ноября 2010 года - а тогда спред был меньше доллара.

Какой должна быть цена на нефть?

Следует помнить о том, что текущий спред связан в первую очередь с проблемами поставок нефти Brent. Это хорошо отражено на кривой по фьючерсам на нефть Brent, которая уходит в глубокую бэквордацию: цена спот сейчас на два доллара выше цены на фьючерсные контракты по нефти Brent с поставкой через три месяца. Если узкие места удастся устранить, цены могут скорректироваться вниз и вернуться в диапазон 118-108 долларов за баррель. Между тем, нефть WTI кажется нам относительно дешевой, с учетом того, что склады в Кушинге вовсе не ломятся от запасов. Но пока не начнется явное восстановление экономики, инвесторы будут демонстрировать свой негативный настрой через нефть WTI.

Золото снова падает и снова находит покупателей

Золото достигло нового номинального рекорда на уровне 1921 доллар за унцию, что спровоцировало продажи и коррекцию на 100+ долларов в условиях рыночной волатильности. Однако падение ниже 1800 долларов привлекло новых покупателей, особенно с Дальнего Востока, и цена снова выросла. Эта битва быков и медведей продолжится в течение ближайших недель, однако, общая динамика остается восходящей. Цены могут вырасти до 1970 и да же до критической отметки 2000. Хеджевые фонды и инвесторы ETF сокращают свои длинные позиции уже четыре недели подряд, что может быть признаком того, что бычий тренд теряет силу. Но, как уже отмечалось выше, спрос на откатах пока не дает ценам на драгметалл упасть слишком низко.

За последние пять лет золото все время резко корректировалось после роста более чем на 20% от своей 200-дневной скользящей средней. Возможно, поэтому цены так упорно держатся на отметке 1900, и дальнейший рост будет идти гораздо медленнее, чем на протяжении последних двух месяцев.

Индекс цен на продукы питания UN FAO стабилизировался в августе

Ежемесячный индекс продуктов питания, рассчитываемый Организацией по продовольствию и сельскому хозяйству Организации Объединенных Наций, в августе обосновался на отметке 231 пункта и не изменился по сравнению с июльскими значениями. Между тем, в годовом соотношении индекс, включающий в себя 55 продовольственных активов, вырос на 26%. Он установил рекордный максимум на уровне 238 пунктов в феврале на фоне резкого роста цен на сахар. За последние несколько месяцев цены стабилизировались, но на существенное снижение в этом году рассчитывать не приходится из-за низких запасов и неблагоприятных погодных условий.

Индекс на зерновые, включающий пшеницу, кукурузу и рис, вырос в августе на 2,2%, в основном за счет роста мировых цен на рис и кукурузу. По словам FAO, «Изменение политики Таиланда, мирового лидера по экспорту риса, ведет к повышению закупочных цен для фермеров до уровней, выше рыночных, что способствует дальнейшему удорожанию данного продукта. Цены на кукурузу также резко выросли в августе из-за ухудшения прогнозов по урожаю в США».

За последние два месяца американский рис подорожал на одну треть, однако цена все еще на 26% ниже максимумов 2008 года, установленных на фоне восстаний в Азии. Между тем, цены на кукурузу держатся на высоте в ожидании отчета в США, который будет опубликован в понедельник. Согласно прогнозам, он подтвердит опасения относительно размера и качества урожая, пострадавшего этим жарким и засушливым летом.