Инвесторы не могут одновременно покупать доллар и любить развивающиеся рынки

По словам аналитиков, дальнейший рост курса доллара, скорее всего, неблагоприятно отразится на инвестиционном климате развивающихся стран. Интерес инвесторов к акциям и облигациям ЕМ-сегмента в прошлом году упал к минимальным уровням за весь период с начала мирового финансового кризиса, при этом массовый отток капиталов начался после победы Дональда Трампа на президентских выборах в США.

По данным Института международных финансов, иностранные инвесторы в 2016 году вложили в активы развивающихся стран всего 28 млрд долларов, при этом чистый приток в акции в размере 61.4 млрд долларов был компенсирован чистым оттоком с рынка долгового капитала в размере 33.8 млрд долларов. В целом, приток капитала оказался на 90% ниже, чем в среднем за период с 2010 по 2014 годы. Слабые общие показатели маскируют некоторые радикальные сдвиги настроений, произошедшие в течение года.

Решение Великобритании выйти из состава Европейского Союза спровоцировало массовый приток капитала на развивающиеся рынки многих стран, от Индонезии до Мексики: инвесторы делали ставку на то, что слабый экономический рост и неопределенность заставят центральные банки держать ставки на низком уровне и не перекрывать стимулы. За период с июня по сентябрь общий объем инвестиций - внутренних и иностранных - достиг 88 млрд долларов; общая любовь к высокой доходности лишь усиливала эту тенденцию.

Однако после неожиданной победы Трампа и решения ФРС поднять ставку впервые в этом году произошел разворот на 180 градусов. Американский Центробанк также намекнул на то, что процесс нормализации кредитно-денежной политики может протекать быстрее, чем ранее предполагалось. Подобные условия делают активы США, в частности, гос. облигации более привлекательными для инвесторов. Только в декабре иностранные инвесторы забрали с развивающихся рынков около 3.4 млрд долларов, в основном пострадали облигации. В региональном плане наиболее сильно доставалось Азии, где отток капитала в последний месяц года достиг 7.7 млрд долларов, зато Латинская Америка наоборот, пользовалась успехом. Решение премьер-министра Индии Нарендра Моди об изъятии из обращения и замене крупных банкнот спровоцировало бегство инвесторов с рынков этой страны.

Многие по-прежнему ищут высокодоходные активы, однако теперь качество также не на последнем месте, - отмечает Ирэн Ченг, старший стратег по азиатским рынкам в ANZ Bank. Иными словами, инвесторы предпочитают американские активы, поскольку они безопаснее и доходность по ним тоже растет. Аналитики наперебой утверждают, что рост доллара до 14-летних максимумов может усугубить положение развивающихся рынков. Чем выше курс доллара, тем сложнее иностранным компаниям и правительствам выплачивать свои кредиты в американской валюте. Более того, некоторые страны, например, Китай, вынуждены тратить свои валютные резервы, чтобы остановить девальвацию национальной валюты.

Также далеко не все ясно с торговой политикой Трампа, потенциальные риски и протекционизм снижает привлекательность облигаций в некоторых азиатских экономиках, зависящих от экспорта. Трамп пообещал разобраться с недобросовестными торговыми практиками и выбрал для этой цели Роберта Лайтайзера, который многие годы работал юристом и выступал за введение штрафных тарифов в отношении иностранных компаний, конкурирующих с американскими производителями. «Глядя на тех, кто будет отвечать за торговую политику в новой администрации Трампа, можно предположить, что Штаты готовятся занять весьма жесткую позицию, особенно в отношении Китая и Азии в целом», - уверена Ченг.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам издания The Wall Street Journal