Всё для Форекс

На данный момент факторов в пользу роста евро просто нет. Фундаментальный обзор рынка Forex. Прошедшая неделя прошла под лозунгом “продавай риск”. Рисковые активы продавали на фоне очередной долговой проблемы ЕС. Назначение новых премьер-министров в Италии и Греции ситуацию не изменило. Как с политической точки зрения, так и с экономической. Но пока правительству выражен вотум доверия, посмотрим, что они там придумают. Хотя, видимого эффекта для экономики все равно не будет. Начнем по порядку.

Экономическая статистика из ЕС на прошлой неделе не радовала. Промышленное производство в еврозоне упало в сентябре на 2% м/м, ожидалось снижение на 2,2% м/м.
Индекс экономических ожиданий в ноябре снизился по сравнению с октябрем на 7,9 пункта. Немецкий индикатор текущей экономической ситуации ZEW продемонстрировал самое низкое за последние 3 года значение и составил -55,2 против -48,3 месяцем ранее.

Но основные, боевые действия разворачивались на долговых рынках ЕС. В понедельник курс евровалюты начал свое снижение на новом росте доходности Итальянских облигаций. Подлила масла в огонь канцлер Германии. В своем выступлении она заявила, что сейчас настало время перейти к новой Европе, поэтому лидерам ЕС следует разработать новые структуры, а также ввести автоматические санкции для тех стран, которые нарушают Пакт стабильности.

Ранее президент Франции уже успел отличиться с подобными предложениями, неоднократно заявляя, что некоторым членам придется покинуть ЕС. В последнем, фундаментальном обзоре об этом написано более подробно.

Во вторник рост доходности на долговом рынке продолжился. Доходность по десятилетним облигациям Италии снова превысила отметку в 7%. Попутно росли доходности по бондам других стран ЕС. До новых максимумов выросла доходность по десятилеткам Испании и составила 6,25%.

Не остались в стороне и облигации ведущих стран ЕС. Доходность по десятилеткам Франции выросла до новых максимумов и превышала отметку 3,7%. Рост доходности задел всех, практически по всем бондам были установлены новые максимумы.

Если не кривить душой, то можно сказать, что торги и размещения на долговых рынках прошли очень плохо. По итогам проведенного аукциона Испания привлекла 3.56 млрд. евро. Средняя доходность выросла до уровня 6,975% против 5,433% для аналогичного предыдущего выпуска. Спрос снизился, покрытие составило 1.54 против 1.76 ранее. Самая высокая доходность за время существования евро. Спред доходности десятилетних французских облигаций с аналогичным сроком обращения поднялся выше 200 базисных пунктов, что тоже является максимум за все время существования евровалюты.

Надо отдать должное, но в четверг торги проходили более спокойно. Я ожидал коррекции в четверг. По этому случаю, с утра мы с ребятами в он-лайне закупили евро и фунта, но коррекция задержалась до пятницы.

В пятницу, во второй половине дня, евро резко вырос против доллара на слухах о том, что ЕЦБ может начать кредитование Международного Валютного Фонда, чтобы тот смог предоставлять займы проблемным странам зоны евро. Кроме этого, доходности немного отступили от максимумов, здесь не обошлось без вмешательства ЕЦБ. С утра стало известно, что основную порцию бондов проблемных стран скупил именно ЕЦБ. Торги по итальянским облигациям проходили уже ниже 7%-го уровня, по французским - ниже 3,65%.

Из других событий можно выделить то, что рейтинговое агентство Moody’s понизило рейтинги сразу 12 немецких банков. Fitch снова допустило техническую ошибку, теперь уже с рейтингом Бразилии. Что-то у них последнее время часто возникают ошибочки, может не просто так. Кроме этого, аналитики Fitch заявили, что рейтинг Италии может быть понижен. Также было сказано, что в случае потери текущего рейтинга Италии, он может быть понижен до минимального инвестиционного уровня. Италия, возможно, уже переживает рецессию.

Теперь попробуем сделать вывод из всего этого. В одном из последних обзоров я писал, что рост доходности по бондам Италии снова возобновится. Так и произошло. Прошедшая неделя закончилась снова ниже уровня 7%, но не намного ниже. Сейчас достаточно небольшой порции негатива и снова превысим отметку в 7%.

Достаточно будет постоять выше этого уровня неделю, или чуть больше, и мы увидим действия со стороны рейтинговых ребят. Раз уже пошли такие разговоры, ждите действий в скором времени. Аналогичная ситуация с Грецией и Португалией лишь подтверждение этому. Вспоминаете, как резали рейтинги чуть ли не каждый день странам ЕС? А уж после того как затронули рейтинг США, Италия для них просто семечки.

Если вспомнить ту же ситуацию с греками, то именно они добили Грецию, в итоге она была вынуждена просить помощи. После каждого понижения рейтинга Афин доходность облигаций росла вновь и вновь, ЕЦБ уже не в силах был это остановить. Сейчас примерно та же ситуация, и если рейтинговые ребята действительно активизируются, то Италия будет вынуждена просить помощь у ЕС.

Остановить рост доходности тоже трудно. Можно сказать, без вмешательства ЕЦБ нереально. Сейчас на рынке ждут, что именно Европейский ЦБ придет на помощь. Но напрямую ЕЦБ этого делать не может, в первую очередь законодательно. Было бы проще всего установить предельный лимит, скажем так, на уровне 5%. Но здесь противится Германия. Оно и понятно, придется очень часто, и в не малых объемах скупать итальянские бумаги. А кроме них есть еще проблемные страны, которым надо будет помогать – та же Испания уже на грани 7%. А платить за это больше всего придется именно Германии.

В пятницу ЕЦБ неофициально установил ограничение на объем интервенций. В неделю на них не может быть потрачено больше 20 млрд. евро. Сами понимаете, что такой объем не окажет сильного эффекта на долговой рынок. А разговоры о том, что ЕЦБ может начать кредитование МВФ, пока только разговоры и ничего больше. Да и схема слишком сложная. Проще начать печатать деньги. Эффект в любом случае одинаковый – курс евро будет пока находиться под постоянным давлением, и при хорошем росте евровалюту будут продавать.

Но не все так однозначно, как это было на прошлой неделе. Сейчас добавилось еще пару факторов, которые могут смешать все карты.
1) На днях, новый президент ЕЦБ заявил, что ставки в ноябре понизят из-за перспектив экономики. Как на это событие отреагирует рынок - очень тяжело сказать. Могут начать новые продажи, дескать, разница в процентных ставках вернулась на место. А могут начать массовые покупки евро, дескать, это позитивно отразится на экономике ЕС.

Сейчас уже всем понятно, что двух разовое повышение ставки сыграло свою нехорошую роль для экономики ЕС. Помню, я тогда еще написал в обзоре, дескать, ждите ухудшения экономической статистики из ЕС. Третий вариант, это рост на ожиданиях снижения ставки, мотивация как во втором случае, а на фактах начнется распродажа евровалюты. Учитывая особенности рынка в последнее время, третий вариант выглядит более логичным. Но только на данный момент. Ближе к заседанию ЕЦБ будет уже видно.

2) Новые дебаты вокруг планки гос. долга США. Долг США уже превысил отметку в 15 трлн. долл., сумма гос. долга на данный момент составляет 15 трлн 33 млрд долл. Установленный потолок равен 15 трлн 194 млрд долл. До потолка осталось совсем немного. На носу новые дебаты: повысить потолок снова или уже начать экономить.

В подробности сейчас вдаваться не буду, но в прошлый раз рынки реагировали на эту неразбериху падением доллара. Если будет та же самая ситуация, как и в прошлый раз, то очень может быть, что доллар будут продавать. Здесь проще сразу поднять потолок и не возвращаться к этому вопросу до выборов, а уж после выборов начать жаркие дебаты на эту тему.

Количество негатива из ЕС, при сложном американском сценарии, будет нивелироваться неразберихой в США и котировки снова могут застрять в определенном диапазоне - до разрешения ситуации. Хотя, негатив из ЕС и ситуация с Италией могут вполне перевесить Американские передряги. Посмотрим, война план покажет. На данный момент факторов в пользу роста евро просто нет.